Rusya Merkez Bankası yönetim kurulu 23 Ekim’de politika faizini yıllık yüzde 14’te tuttu. Banka, 2026’nın ikinci yarısında ekonominin ılımlı hızda büyüdüğünü, ancak fiyat baskılarının yüksek ve enflasyon beklentilerinin güçlü kaldığını söyledi. Temel fiyat artışını yıllıklandırılmış yüzde 5–6 aralığında değerlendirdi ve henüz düşüş görülmediğini belirtti.

Banka 19 Ekim itibarıyla yıllık enflasyonu yüzde 6,8 olarak tahmin etti ve 2026 sonu için yüzde 7,1–7,6 aralığı öngördü. Bu bir yıl sonu tahminidir, gerçekleşmiş nihai veri değildir. 2026’nın üçüncü çeyreğinde mevsimsellikten arındırılmış cari fiyat artışı yıllıklandırılmış yüzde 8,0 oldu; ikinci çeyrekte bu ölçü yüzde 4,8’di. Temel enflasyonun benzer ölçüsü yüzde 6,2’ye çıktı; önceki çeyrek ortalaması yüzde 4,5’ti.

Merkez bankası, para politikasını önceki temmuz görünümünde varsayılandan daha uzun süre ılımlı sıkılıkta tutma ihtiyacı gördüğünü bildirdi. Enflasyonun 2027’de yüzde 4 hedefine dönmesini beklerken 2027 ortalama politika faizi için temel senaryo aralığını yüzde 12,5–13,5’e çıkardı. Banka ayrıca 2026 enflasyonunun temmuz tahmininden yüksek gerçekleşeceğini söyledi.

Banka değerlendirmesinde geçici üretim kapasitesi azalışları, motor yakıtı fiyat hareketleri ve yüksek enflasyon beklentilerini öne çıkardı. Arz-talep dengesizlikleri ve ücretlerin verimlilikten daha hızlı artması enflasyon riskleri arasında sayıldı; iç talebin beklenenden daha hızlı yavaşlaması ise aşağı yönlü risk olarak tanımlandı. Bunlar kurumun karar gerekçeleri ve risk değerlendirmesidir; açıklama her etkenin fiyatlara katkısını ayrı ayrı ölçmüyor.

Eylül politika görüşmesi, ekim kararını karşılaştırmak için bağlam sağlıyor. Yönetim Kurulu 11 Eylül toplantısında da faizi yüzde 14’te tutmuş; katılımcılar yakıt piyasası etkilerini, temel enflasyonu ve maliye politikası parametrelerini izlerken ara vermeyi uygun bulmuştu. O sırada Banka 2026 enflasyonunu yüzde 6,0–7,0, 2027 enflasyonunu yüzde 4 tahmin etmişti. 23 Ekim görünümü 2026 yıl sonu aralığını yüzde 7,1–7,6’ya yükseltirken 2027’de hedefe dönüş tahminini korudu. Bu değişiklik merkez bankasının tahmin revizyonudur; gerçekleşmiş nihai enflasyon değildir. Eylül görüşmesi talep ve yakıt piyasası belirsizliğini vurgularken ekim açıklaması süren temel fiyat baskısını ve arz-talep dengesizliği risklerini anlattı.

Politika faizi merkez bankasının temel araçlarından biridir, ancak enflasyona etkisi anlık değildir. Ekim açıklamasında Banka, tüketici talebi artış hızı yavaşlasa da toplam talebin yüksek kaldığını ve yatırım faaliyetinin 2026 başındaki düzeylerden toparlandığını söyledi. Orta vadeli fiyat risklerini verimlilikten hızlı ücret artışı, yüksek beklentiler ve üretim kapasitesi kısıtlarıyla ilişkilendirdi. Bunlar Bankanın değerlendirmeleridir; açıklamada ayrı nedensel etki tahminleri sunulmuyor. 2027 için yüzde 12,5–13,5 ortalama faiz aralığı temel senaryodur, her gelecek toplantı için taahhüt değildir. Banka bir sonraki faiz kararının 18 Aralık’ta planlandığını bildirdi; yeni enflasyon ve faaliyet verileriyle politika değişebilir.