{"version":"1","article":{"id":"uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","slug":"uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","language":"fr","url":"https://haberpaper.com/fr/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=fr","title":"L’excédent de liquidité bancaire aux Émirats tombe à 101,4 milliards de dirhams le 1er octobre","summary":"La mise à jour publiée le 2 octobre par la Banque centrale des Émirats arabes unis chiffre l’excédent du 1er octobre à 101,4 milliards de dirhams, contre 110,8 milliards le 30 septembre. La prévision du lendemain est une estimation distincte.","category":"finance","region":"world","topics":[],"published_at":"2026-10-04T13:00:06+03:00","modified_at":"2026-10-04T13:00:06+03:00","publication_basis":"publication-record","event_period":"2026-10-01","event_period_basis":"event-or-reference-period","sources":[{"name":"Central Bank of the UAE, Daily Liquidity Indicators workbook","url":"https://centralbank.ae/media/ssibljsp/daily-liquidity-indicators-02-oct-2026.xlsx","publishedAt":"2026-10-02","checkedAt":"2026-10-04"},{"name":"Central Bank of the UAE, Daily Liquidity Indicators methodology and definitions","url":"https://centralbank.ae/en/our-operations/monetary-policy-and-domestic-markets/monetary-policy-documents/daily-liquidity-indicators/","checkedAt":"2026-10-04"},{"name":"Central Bank of the UAE, monetary policy and domestic markets definitions","url":"https://centralbank.ae/en/our-operations/monetary-policy-and-domestic-markets/","checkedAt":"2026-10-04"}],"translations":[{"language":"tr","url":"https://haberpaper.com/tr/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=tr"},{"language":"en","url":"https://haberpaper.com/en/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=en"},{"language":"ar","url":"https://haberpaper.com/ar/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=ar"},{"language":"fr","url":"https://haberpaper.com/fr/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=fr"},{"language":"es","url":"https://haberpaper.com/es/news/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026","api_url":"https://haberpaper.com/api/v1/articles/uae-bank-liquidity-indicators-october-2026?lang=es"}],"data_types":["metrics"],"data":{"version":1,"blocks":[{"id":"daily-liquidity-stocks","type":"metrics","title":{"tr":"Günlük likidite ve parasal taban ölçümleri","en":"Daily liquidity and monetary-base measures","ar":"مقاييس السيولة والقاعدة النقدية اليومية","fr":"Mesures quotidiennes de liquidité et de base monétaire","es":"Medidas diarias de liquidez y base monetaria"},"description":{"tr":"Merkez bankası çalışma kitabında milyon AED olarak verilen gözlemler, ölçü birimi AED olacak şekilde ölçeklenmiştir.","en":"Observations reported in AED millions in the central-bank workbook are scaled to the AED unit.","ar":"حُوّلت القيم الواردة بملايين الدراهم في ملف المصرف المركزي إلى وحدة الدرهم الواحد.","fr":"Les observations du classeur, exprimées en millions d’AED, sont converties en dirhams.","es":"Los valores del libro, expresados en millones de AED, se escalan a dirhams."},"methodology":{"tr":"Günlük stok gözlemleri; likidite fazlası, toplam banka bakiyesi ve zorunlu karşılıklar kaynak tanımlarıyla aktarılmıştır. Parasal taban, merkez bankasının tanımladığı bileşenler toplamıdır. Çalışma kitabı bu tabloların ön nitelikte olduğunu bildirir.","en":"Daily stock observations reproduce the source definitions of liquidity surplus, aggregate bank balance and reserve requirements. The monetary base is the central bank’s defined aggregate. The workbook marks these tables as preliminary.","ar":"تنقل المشاهدات اليومية تعريفات المصدر لفائض السيولة والرصيد المصرفي الإجمالي ومتطلبات الاحتياطي. والقاعدة النقدية مجموع محدد لدى المصرف. ويصف الملف هذه الجداول بأنها أولية.","fr":"Les observations quotidiennes reprennent les définitions de la source pour l’excédent, le solde agrégé et les réserves obligatoires. La base monétaire est l’agrégat défini par la banque centrale. Les tableaux sont préliminaires.","es":"Las observaciones diarias reproducen las definiciones de la fuente para excedente, saldo agregado y reservas obligatorias. La base monetaria es el agregado definido por el banco central. El libro califica estas tablas de preliminares."},"sourceUrls":["https://centralbank.ae/media/ssibljsp/daily-liquidity-indicators-02-oct-2026.xlsx","https://centralbank.ae/en/our-operations/monetary-policy-and-domestic-markets/monetary-policy-documents/daily-liquidity-indicators/"],"updatedAt":"2026-10-04T06:00:03+03:00","items":[{"label":{"tr":"Likidite fazlası — 27 Eylül","en":"Liquidity surplus — 27 September","ar":"فائض السيولة — 27 سبتمبر","fr":"Excédent de liquidité — 27 septembre","es":"Excedente de liquidez — 27 de septiembre"},"value":131601079576,"unit":"AED","period":"2026-09-27","basis":"observed","measure":{"id":"liquidity-surplus","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Likidite fazlası — 30 Eylül","en":"Liquidity surplus — 30 September","ar":"فائض السيولة — 30 سبتمبر","fr":"Excédent de liquidité — 30 septembre","es":"Excedente de liquidez — 30 de septiembre"},"value":110825122864,"unit":"AED","period":"2026-09-30","basis":"observed","measure":{"id":"liquidity-surplus","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Likidite fazlası — 1 Ekim","en":"Liquidity surplus — 1 October","ar":"فائض السيولة — 1 أكتوبر","fr":"Excédent de liquidité — 1er octobre","es":"Excedente de liquidez — 1 de octubre"},"value":101433589560,"unit":"AED","period":"2026-10-01","basis":"observed","measure":{"id":"liquidity-surplus","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Toplam banka bakiyesi — 1 Ekim","en":"Aggregate bank balance — 1 October","ar":"الرصيد المصرفي الإجمالي — 1 أكتوبر","fr":"Solde bancaire agrégé — 1er octobre","es":"Saldo bancario agregado — 1 de octubre"},"value":369136027180,"unit":"AED","period":"2026-10-01","basis":"observed","measure":{"id":"aggregate-bank-balance","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Zorunlu karşılıklar — 1 Ekim","en":"Reserve requirements — 1 October","ar":"متطلبات الاحتياطي — 1 أكتوبر","fr":"Réserves obligatoires — 1er octobre","es":"Requisitos de reservas — 1 de octubre"},"value":267702437620,"unit":"AED","period":"2026-10-01","basis":"observed","measure":{"id":"reserve-requirements","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Parasal taban — 1 Ekim","en":"Monetary base — 1 October","ar":"القاعدة النقدية — 1 أكتوبر","fr":"Base monétaire — 1er octobre","es":"Base monétaire — 1 de octubre"},"value":795072220545,"unit":"AED","period":"2026-10-01","basis":"observed","measure":{"id":"monetary-base","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}}]},{"id":"liquidity-surplus-forecast","type":"metrics","title":{"tr":"2 Ekim gün sonu likidite fazlası tahmini","en":"2 October end-of-day liquidity-surplus forecast","ar":"توقع فائض السيولة في نهاية يوم 2 أكتوبر","fr":"Prévision de l’excédent de liquidité en fin de journée du 2 octobre","es":"Previsión del excedente de liquidez al cierre del 2 de octubre"},"description":{"tr":"Tahmin, önceki günün gözlenen bakiyesinden üretilmiştir; gerçekleşme verisi değildir.","en":"The forecast uses the previous day’s observed balance; it is not an observed outcome.","ar":"يستند التوقع إلى الرصيد المرصود في اليوم السابق، وليس نتيجة فعلية.","fr":"La prévision part du solde observé la veille ; ce n’est pas un résultat observé.","es":"La previsión parte del saldo observado el día anterior; no es un resultado observado."},"methodology":{"tr":"Merkez bankasının 2 Ekim itibarıyla yayımladığı ortalama tahmin ve yüzde 95 güven aralığı alt/üst sınırları, kaynakta milyon AED olarak verildiği için AED’ye çevrilmiştir. Modelin tüm özellikleri çalışma kitabında açıklanmıyor.","en":"The central bank’s mean forecast and 95% confidence bounds, current as of 2 October, are converted from AED millions to AED. The workbook does not disclose the full model specification.","ar":"حُوّل متوسط التوقع وحدا مجال الثقة البالغ 95 بالمئة، كما في 2 أكتوبر، من ملايين الدراهم إلى الدراهم. ولا يوضح الملف مواصفات النموذج كاملة.","fr":"La moyenne prévisionnelle et les bornes de confiance à 95 %, à jour au 2 octobre, sont converties de millions d’AED en AED. Le classeur ne détaille pas l’ensemble du modèle.","es":"La media prevista y los límites de confianza del 95 %, vigentes al 2 de octubre, se convierten de millones de AED a AED. El libro no publica toda la especificación del modelo."},"sourceUrls":["https://centralbank.ae/media/ssibljsp/daily-liquidity-indicators-02-oct-2026.xlsx","https://centralbank.ae/en/our-operations/monetary-policy-and-domestic-markets/monetary-policy-documents/daily-liquidity-indicators/"],"updatedAt":"2026-10-04T06:00:03+03:00","items":[{"label":{"tr":"Tahmin ortalaması","en":"Forecast mean","ar":"متوسط التوقع","fr":"Moyenne de la prévision","es":"Media de la previsión"},"value":100951600000,"unit":"AED","period":"2026-10-02","basis":"forecast","measure":{"id":"liquidity-surplus-forecast-mean","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Alt sınır — yüzde 95 güven aralığı","en":"Lower bound — 95% confidence interval","ar":"الحد الأدنى — مجال ثقة 95 بالمئة","fr":"Borne basse — intervalle de confiance à 95 %","es":"Límite inferior — intervalo de confianza del 95 %"},"value":94204120000,"unit":"AED","period":"2026-10-02","basis":"forecast","measure":{"id":"liquidity-surplus-forecast-lower-95","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Üst sınır — yüzde 95 güven aralığı","en":"Upper bound — 95% confidence interval","ar":"الحد الأعلى — مجال ثقة 95 بالمئة","fr":"Borne haute — intervalle de confiance à 95 %","es":"Límite superior — intervalo de confianza del 95 %"},"value":107699100000,"unit":"AED","period":"2026-10-02","basis":"forecast","measure":{"id":"liquidity-surplus-forecast-upper-95","unitCode":"aed","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"stock","periodRole":"reference-period"}}]},{"id":"mbill-constant-maturity-yields","type":"metrics","title":{"tr":"Sabit vadeli M-Bill tahmini getirileri","en":"Estimated constant-maturity M-Bill yields","ar":"عوائد أذون النقدية المقدرة لآجال ثابتة","fr":"Rendements estimés des M-Bills à maturités constantes","es":"Rendimientos estimados de M-Bills a vencimiento constante"},"description":{"tr":"Merkez bankasının 1 Ekim tarihli tahmini bir, üç ve altı aylık getiri noktaları.","en":"The central bank’s estimated one-, three- and six-month yield points dated 1 October.","ar":"نقاط العائد المقدرة لشهر وثلاثة وستة أشهر لدى المصرف المركزي بتاريخ 1 أكتوبر.","fr":"Points de rendement estimés à un, trois et six mois par la banque centrale au 1er octobre.","es":"Puntos de rendimiento estimados a uno, tres y seis meses por el banco central al 1 de octubre."},"methodology":{"tr":"Tahminler, birincil bayilerin en son ihraç edilen M-Bill’ler için saat 12.00’de verdiği en düşük teklif getirilerinden forward monotone convex spline yöntemiyle türetilir; doğrudan işlem görmüş sabit vadeli tahvil getirisi değildir.","en":"Estimates are derived from primary dealers’ lowest bid yields at noon for the latest M-Bill auctions using a forward monotone-convex spline; they are not directly traded constant-maturity securities.","ar":"تُشتق التقديرات من أدنى عوائد عروض المتعاملين الأساسيين عند الظهر لأحدث مزادات أذون النقدية باستخدام استيفاء محدب رتيب أمامي؛ وليست عوائد أوراق متداولة مباشرة بآجال ثابتة.","fr":"Les estimations sont dérivées des offres les plus basses des primary dealers à midi pour les dernières adjudications, au moyen d’une spline monotone convexe vers l’avant ; elles ne correspondent pas à des titres à maturité constante directement négociés.","es":"Las estimaciones se derivan de las ofertas más bajas de operadores primarios al mediodía para las últimas subastas, mediante una spline monótona convexa hacia delante; no son rendimientos de títulos a vencimiento constante negociados directamente."},"sourceUrls":["https://centralbank.ae/media/ssibljsp/daily-liquidity-indicators-02-oct-2026.xlsx","https://centralbank.ae/en/our-operations/monetary-policy-and-domestic-markets/monetary-policy-documents/daily-liquidity-indicators/"],"updatedAt":"2026-10-04T06:00:03+03:00","items":[{"label":{"tr":"Bir aylık sabit vade getirisi","en":"One-month constant-maturity yield","ar":"عائد أجل شهر","fr":"Rendement à un mois","es":"Rendimiento a un mes"},"value":4.15123073463461,"unit":"percent","period":"2026-10-01","basis":"estimate","measure":{"id":"mbill-constant-maturity-yield-one-month","unitCode":"percent","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"rate","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Üç aylık sabit vade getirisi","en":"Three-month constant-maturity yield","ar":"عائد أجل ثلاثة أشهر","fr":"Rendement à trois mois","es":"Rendimiento a tres meses"},"value":4.38656134026552,"unit":"percent","period":"2026-10-01","basis":"estimate","measure":{"id":"mbill-constant-maturity-yield-three-month","unitCode":"percent","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"rate","periodRole":"reference-period"}},{"label":{"tr":"Altı aylık sabit vade getirisi","en":"Six-month constant-maturity yield","ar":"عائد أجل ستة أشهر","fr":"Rendement à six mois","es":"Rendimiento a seis meses"},"value":4.58307904496367,"unit":"percent","period":"2026-10-01","basis":"estimate","measure":{"id":"mbill-constant-maturity-yield-six-month","unitCode":"percent","geography":"united-arab-emirates","frequency":"daily","aggregation":"rate","periodRole":"reference-period"}}]}]},"data_compilations":[{"id":"daily-liquidity-stocks","creator":{"@type":"Organization","@id":"https://haberpaper.com/#organization","name":"Haber Paper","url":"https://haberpaper.com/"},"license":{"@type":"CreativeWork","@id":"https://haberpaper.com/en/data-terms/v1#license","name":"Haber Paper Original Data Compilation License 1.0","url":"https://haberpaper.com/en/data-terms/v1"},"rights_scope":"Haber Paper original data arrangement, labels and methodology notes only; 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Il était inférieur d’environ 9,392 milliards au stock quotidien de 110,825 milliards enregistré le 30 septembre. Dans la définition du classeur, l’excédent correspond au solde agrégé détenu par les banques auprès de la banque centrale, diminué des réserves obligatoires. Il ne désigne donc ni les liquidités librement disponibles des banques, ni l’épargne des ménages, ni le volume de crédit accordé à l’économie.","Au 1er octobre, le solde agrégé atteignait 369,136 milliards de dirhams et les réserves obligatoires 267,702 milliards. Le solde agrégé regroupe les fonds des comptes de réserve des banques et les montants placés dans la facilité de dépôt au jour le jour et la facilité Murabaha au jour le jour. La banque centrale précise que les soldes de ces facilités sont rémunérés dans le cadre de son taux directeur ; la facilité Murabaha tient aussi compte du coût des transactions sur matières premières qui lui sont associées. Le classeur indiquait 132,168 milliards dans la facilité de dépôt, 22,881 milliards dans la facilité Murabaha et 214,087 milliards sur les comptes de réserve. Ces trois éléments constituent le solde agrégé de la série quotidienne.","Le tableau distinct de la base monétaire du classeur évaluait celle des Émirats à 795,072 milliards de dirhams au 1er octobre. La banque centrale définit la base monétaire comme la monnaie émise, les soldes des comptes courants des établissements financiers agréés auprès d’elle et les titres et instruments financiers qu’elle a émis et qui restent en circulation. Le tableau ventilait 184,162 milliards de monnaie émise, 267,702 milliards de réserves obligatoires, 101,434 milliards d’excédent de liquidité, 240,652 milliards de titres de banque centrale en circulation et 1,122 milliard d’autres réserves excédentaires et soldes. Il s’agit de composantes d’un agrégat défini, et non de flux monétaires nouveaux indépendants à additionner comme des opérations distinctes.","Les observations quotidiennes montrent que les soldes peuvent varier d’un jour à l’autre et entre facilités. L’excédent de liquidité s’établissait à 131,601 milliards de dirhams le 27 septembre, 110,825 milliards le 30 septembre et 101,434 milliards le 1er octobre. Cette séquence décrit une baisse sur un intervalle court ; elle ne suffit pas à établir une contraction durable, un rationnement du crédit ou un stress financier. Le tableau donnait aussi des ratios de réserves obligatoires de 14 % pour les dépôts à vue et de 1 % pour les dépôts à terme. Le 1er octobre était le neuvième jour de la période de constitution des réserves, un contexte opérationnel utile pour comparer les observations quotidiennes.","Pour le 2 octobre, le classeur présente une prévision et non un résultat observé. Elle part du solde agrégé de la veille, à 369,136 milliards de dirhams, et des réserves obligatoires de 267,702 milliards, soit un excédent observé de départ de 101,434 milliards. La prévision moyenne de l’excédent en fin de journée était de 100,952 milliards, avec un intervalle de confiance à 95 % allant de 94,204 à 107,699 milliards. Ce sont des estimations modélisées pour le jour suivant, et non une mesure de ce qui s’est effectivement produit le 2 octobre. La source indique une erreur de prévision de 1,151 milliard pour le jour ouvrable précédent ; une erreur positive signifie que la prévision dépassait la valeur réalisée.","Le classeur indique également les rendements à maturité constante des M-Bills au 1er octobre : 4,151 % à un mois, 4,387 % à trois mois et 4,583 % à six mois. La note méthodologique précise que ces estimations reposent sur les rendements d’offre les plus bas proposés à midi chaque jour de négociation par les primary dealers pour les M-Bills les plus récemment mis aux enchères. Une spline monotone convexe vers l’avant sert à estimer les rendements aux maturités constantes à partir des échéances observées. Ces chiffres ne doivent pas être confondus avec le rendement directement observé d’un titre ayant exactement chacune de ces durées résiduelles. Ils apportent un indicateur de prix de marché en complément des données quotidiennes de bilan.","Le classeur avertit explicitement que les données de liquidité et de base monétaire de ses tableaux sont préliminaires et peuvent différer de celles publiées dans d’autres rapports. La section sur les volumes échangés sur le marché secondaire des M-Bills a une autre périodicité : elle décrit des flux mensuels, avec un volume total de 18 729 millions de dirhams, soit 18,729 milliards, en septembre, et non des soldes quotidiens. Ces mesures ne doivent pas être traitées comme si elles avaient la même nature ou fréquence. Le rapport vise à présenter la liquidité bancaire, les opérations de la banque centrale et certains indicateurs de marché. À lui seul, il ne mesure ni la rentabilité des banques, ni la qualité du crédit, ni le financement de l’économie réelle, ni le comportement d’épargne des ménages.","La lecture la plus solide est donc celle d’un instantané daté du coussin de soldes détenus par les banques à la banque centrale au-delà des réserves obligatoires, ainsi que de sa variation quotidienne. Le recul entre le 30 septembre et le 1er octobre est directement visible. En expliquer la cause suppose d’examiner les contributions quotidiennes des opérations de banque centrale, des comptes publics et autres, des actifs extérieurs nets et de la monnaie émise, que le classeur regroupe sous les facteurs autonomes et les opérations monétaires. Une seule observation ne permet pas d’établir une causalité. La prévision du 2 octobre doit aussi rester explicitement identifiée comme telle. La comparaison avec les observations ultérieures serait plus appropriée pour évaluer son calibrage.","La distinction entre stock, flux et prévision est essentielle pour lire la publication. L’excédent quotidien est un stock à un instant donné ; les variations du solde agrégé et les opérations monétaires sont des flux sur la journée ; la fourchette du lendemain est une sortie de modèle assortie d’une incertitude déclarée. La banque centrale rassemble ces trois catégories dans un même classeur, mais leur proximité ne les rend pas interchangeables. L’intervalle à 95 % ne garantit pas que la valeur réalisée s’y trouvera, et la source ne donne pas ici assez d’éléments pour reconstituer intégralement le modèle. Les lecteurs peuvent suivre les conditions de liquidité à court terme sans conclure sur l’accès général au crédit ou la santé d’une banque donnée sans sources complémentaires."],"key_points":[],"sections":[]},"text":"La mise à jour publiée le 2 octobre par la Banque centrale des Émirats arabes unis chiffre l’excédent du 1er octobre à 101,4 milliards de dirhams, contre 110,8 milliards le 30 septembre. La prévision du lendemain est une estimation distincte.\n\nL’excédent de liquidité du système bancaire s’élevait à 101,434 milliards de dirhams à la clôture du 1er octobre, selon le classeur Daily Liquidity Indicators publié le 2 octobre 2026 par la Banque centrale des Émirats arabes unis. Il était inférieur d’environ 9,392 milliards au stock quotidien de 110,825 milliards enregistré le 30 septembre. Dans la définition du classeur, l’excédent correspond au solde agrégé détenu par les banques auprès de la banque centrale, diminué des réserves obligatoires. Il ne désigne donc ni les liquidités librement disponibles des banques, ni l’épargne des ménages, ni le volume de crédit accordé à l’économie.\n\nAu 1er octobre, le solde agrégé atteignait 369,136 milliards de dirhams et les réserves obligatoires 267,702 milliards. Le solde agrégé regroupe les fonds des comptes de réserve des banques et les montants placés dans la facilité de dépôt au jour le jour et la facilité Murabaha au jour le jour. La banque centrale précise que les soldes de ces facilités sont rémunérés dans le cadre de son taux directeur ; la facilité Murabaha tient aussi compte du coût des transactions sur matières premières qui lui sont associées. Le classeur indiquait 132,168 milliards dans la facilité de dépôt, 22,881 milliards dans la facilité Murabaha et 214,087 milliards sur les comptes de réserve. Ces trois éléments constituent le solde agrégé de la série quotidienne.\n\nLe tableau distinct de la base monétaire du classeur évaluait celle des Émirats à 795,072 milliards de dirhams au 1er octobre. La banque centrale définit la base monétaire comme la monnaie émise, les soldes des comptes courants des établissements financiers agréés auprès d’elle et les titres et instruments financiers qu’elle a émis et qui restent en circulation. Le tableau ventilait 184,162 milliards de monnaie émise, 267,702 milliards de réserves obligatoires, 101,434 milliards d’excédent de liquidité, 240,652 milliards de titres de banque centrale en circulation et 1,122 milliard d’autres réserves excédentaires et soldes. Il s’agit de composantes d’un agrégat défini, et non de flux monétaires nouveaux indépendants à additionner comme des opérations distinctes.\n\nLes observations quotidiennes montrent que les soldes peuvent varier d’un jour à l’autre et entre facilités. L’excédent de liquidité s’établissait à 131,601 milliards de dirhams le 27 septembre, 110,825 milliards le 30 septembre et 101,434 milliards le 1er octobre. Cette séquence décrit une baisse sur un intervalle court ; elle ne suffit pas à établir une contraction durable, un rationnement du crédit ou un stress financier. Le tableau donnait aussi des ratios de réserves obligatoires de 14 % pour les dépôts à vue et de 1 % pour les dépôts à terme. Le 1er octobre était le neuvième jour de la période de constitution des réserves, un contexte opérationnel utile pour comparer les observations quotidiennes.\n\nPour le 2 octobre, le classeur présente une prévision et non un résultat observé. Elle part du solde agrégé de la veille, à 369,136 milliards de dirhams, et des réserves obligatoires de 267,702 milliards, soit un excédent observé de départ de 101,434 milliards. La prévision moyenne de l’excédent en fin de journée était de 100,952 milliards, avec un intervalle de confiance à 95 % allant de 94,204 à 107,699 milliards. Ce sont des estimations modélisées pour le jour suivant, et non une mesure de ce qui s’est effectivement produit le 2 octobre. La source indique une erreur de prévision de 1,151 milliard pour le jour ouvrable précédent ; une erreur positive signifie que la prévision dépassait la valeur réalisée.\n\nLe classeur indique également les rendements à maturité constante des M-Bills au 1er octobre : 4,151 % à un mois, 4,387 % à trois mois et 4,583 % à six mois. La note méthodologique précise que ces estimations reposent sur les rendements d’offre les plus bas proposés à midi chaque jour de négociation par les primary dealers pour les M-Bills les plus récemment mis aux enchères. Une spline monotone convexe vers l’avant sert à estimer les rendements aux maturités constantes à partir des échéances observées. Ces chiffres ne doivent pas être confondus avec le rendement directement observé d’un titre ayant exactement chacune de ces durées résiduelles. Ils apportent un indicateur de prix de marché en complément des données quotidiennes de bilan.\n\nLe classeur avertit explicitement que les données de liquidité et de base monétaire de ses tableaux sont préliminaires et peuvent différer de celles publiées dans d’autres rapports. La section sur les volumes échangés sur le marché secondaire des M-Bills a une autre périodicité : elle décrit des flux mensuels, avec un volume total de 18 729 millions de dirhams, soit 18,729 milliards, en septembre, et non des soldes quotidiens. Ces mesures ne doivent pas être traitées comme si elles avaient la même nature ou fréquence. Le rapport vise à présenter la liquidité bancaire, les opérations de la banque centrale et certains indicateurs de marché. À lui seul, il ne mesure ni la rentabilité des banques, ni la qualité du crédit, ni le financement de l’économie réelle, ni le comportement d’épargne des ménages.\n\nLa lecture la plus solide est donc celle d’un instantané daté du coussin de soldes détenus par les banques à la banque centrale au-delà des réserves obligatoires, ainsi que de sa variation quotidienne. Le recul entre le 30 septembre et le 1er octobre est directement visible. En expliquer la cause suppose d’examiner les contributions quotidiennes des opérations de banque centrale, des comptes publics et autres, des actifs extérieurs nets et de la monnaie émise, que le classeur regroupe sous les facteurs autonomes et les opérations monétaires. Une seule observation ne permet pas d’établir une causalité. La prévision du 2 octobre doit aussi rester explicitement identifiée comme telle. La comparaison avec les observations ultérieures serait plus appropriée pour évaluer son calibrage.\n\nLa distinction entre stock, flux et prévision est essentielle pour lire la publication. L’excédent quotidien est un stock à un instant donné ; les variations du solde agrégé et les opérations monétaires sont des flux sur la journée ; la fourchette du lendemain est une sortie de modèle assortie d’une incertitude déclarée. La banque centrale rassemble ces trois catégories dans un même classeur, mais leur proximité ne les rend pas interchangeables. L’intervalle à 95 % ne garantit pas que la valeur réalisée s’y trouvera, et la source ne donne pas ici assez d’éléments pour reconstituer intégralement le modèle. Les lecteurs peuvent suivre les conditions de liquidité à court terme sans conclure sur l’accès général au crédit ou la santé d’une banque donnée sans sources complémentaires.","corrections":[],"editorial_illustration":{"kind":"symbolic-editorial-illustration","documentary":false,"scope":"section","asset_id":"finance","url":"https://haberpaper.com/assets/illustrations/finance-1536.webp","width":1536,"height":1024,"alt":"Représentation symbolique du système financier avec porte de coffre, colonnes et pièces vierges.","language":"fr"},"section_illustration":{"kind":"symbolic-editorial-illustration","documentary":false,"scope":"section","asset_id":"finance","url":"https://haberpaper.com/assets/illustrations/finance-1536.webp","width":1536,"height":1024,"alt":"Représentation symbolique du système financier avec porte de coffre, colonnes et pièces vierges.","language":"fr"}}}